自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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