钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到(dào)了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科(kē)技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投(tóu)入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子(zi)电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)元首制的实质是什么，元首制的内容离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(hu元首制的实质是什么，元首制的内容à)，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和(hé)印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联合银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根据最新的(de)调研记录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个(gè)钠(nà)电池全供(gōng)应链(liàn)项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí元首制的实质是什么，元首制的内容)商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离(lí)子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对(duì)钠(nà)电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时(shí)，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外(wài)，市场还(hái)担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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