大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(j五的大写是什么ìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）五的大写是什么、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号五的大写是什么p>

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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