5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的(de女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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