金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

siki老师是哪个大学的？　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然(rán)有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(siki老师是哪个大学的？zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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