财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长olor: #ff0000; line-height: 24px;'>下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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