5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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