金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比(bǐ)上(shàng)月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(y陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ì)元，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点(diǎn)评如(rú)下(xià)：在经历了一季度(dù)的爆(bào)发(fā)式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业(yè)中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为(wèi)一季度(dù)透(tòu)支了部分银行信贷额度和(hé)企业(yè)信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资(zī)持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数下(xià)回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿(y陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ì)，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款的流出而(ér)非(fēi)企业活(huó)期存(cún)款大幅改善(shàn)，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存(cún)款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季(jì)节(jié)性(xìng)波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理财产(chǎn)品(pǐn)承(chéng)接(jiē)。因(yīn)此居民存款在(zài)季末(mò)季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与(yǔ)中信(xìn)证券看法较为(wèi)一(yī)致，招商宏(hóng)观表示居民存(cún)款减少符合季(jì)节性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时(shí)收缩(suō)的情(qíng)况。从(cóng)历史规律(lǜ)来(lái)看，4月及(jí)7月一般(bān)是居民(mín)存款减少的(de)时点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少(shǎo)量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数(shù)据得出(chū)类(lèi)似居民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存(cún)款(kuǎn)的去向(xiàng)问题，申万宏源分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)4月居民(mín)存款减少更可能去(qù)向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结(jié)构特(tè)征依(yī)然(rán)明(míng)显。企业(yè)中(zhōng)长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩(suō)。这种结构特(tè)征反映了居(jū)民(mín)端在前期购(gòu)房需(xū)求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信(xìn)心仍然不足的情况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居民(mín)端新增信贷量会持续维持(chí)在(zài)低(dī)位。

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