5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。<给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么/p>

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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