昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累1米等于多少mm 1米等于多少厘米涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北(běi)京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为(wèi)“货(huò)币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数(shù)据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确(què)度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对(duì)冲1米等于多少mm 1米等于多少厘米(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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