来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。今年(nián)以来(lái)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期。不过当(dāng)前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺(cì)激政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策(cè)不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即“经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期(qī)。但随(suí)后会(huì)议(yì)也提(tí)到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(sh87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ēng)动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情之前(qián)2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤(yóu)其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存(cún)在，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是(shì)当前经济持(chí)续回升(shēng)向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作(zuò)会议精(jīng)神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期(qī)持(chí)续改(gǎi)善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效(xiào)力和激(jī)发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力(lì)量去(qù)推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放的方(fāng)式(shì)激(jī)发(fā)高(gāo)质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各(gè)类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发(fā)展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法(fǎ)合(hé)规经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合(hé)力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境(jìng)，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务消费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外(wài)商(shāng)投(tóu)资放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科(kē)技自(zì)立(lì)自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要(yào)重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一(yī)定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会跟上。此外(wài)，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严(yán)控新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险出清，仍是(shì)大势(shì)所趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫情影响(xiǎ87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ng)减(jiǎn)弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对(duì)克(kè)制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些