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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏(piān)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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