随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)高行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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