周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆(nì)市(shì)布(bù)局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述(shù)流(liú)向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革(gé)的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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