5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技指数(shù)在同日创下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近期(qī)港(gǎng)股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违约(yuē)风险也(yě)对(duì)市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日本锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施(shī)，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻g>诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值(zhí)得关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技(jì)以及港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)等，若未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压和较弱的(de)国(guó)际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期(qī)更强(qiáng)或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币(bì)汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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