A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年(nián)池子为什么被封杀来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基池子为什么被封杀建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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