北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiā二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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