如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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