5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊>

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。