在华尔街经济学家和央(yāng)行官员阿富汗是哪一年灭亡的(yuán)争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎ阿富汗是哪一年灭亡的n)而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道阿富汗是哪一年灭亡的。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美(měi)国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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