大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区(qū)各部(bù)门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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