如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wè什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间i)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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