本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(ch七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ú)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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