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　　加息(xī)或将结束

　　从声明来看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关于(yú)经济方(fāng)面，重申经济依然稳健。不过表述修改为“1季度经济活动以适(shì)度的速度增长(zhǎng)，最(zuì)近几(jǐ)个月就业增长(zhǎng)强劲，失业率保(bǎo)持在低位”。

　　关于通胀方面(miàn)，重申通胀(zhàng)压力。“通货膨胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍然高度(dù)关注通货膨胀风险”、“致力(lì)于恢复2％的(de)通(tōng)胀目(mù)标”。

　　关于加息方面，或(huò)将停止(zhǐ)加(jiā)息。重(zhòng)申委员会(huì)将评估货币政(zhèng)策的滞后影响，“在(zài)确定额外的政策紧缩在多大程度上适合(hé)于(yú)随着时间的推移将(jiāng)通货(huò)膨胀率恢复到2％时(shí)，委员(yuán)会(huì)将考虑货币政策的累(lèi)积紧缩，货币(bì)政策影响经(jīng)济活动和通货(huò)膨胀的滞后，以及经(jīng)济(jì)和金融(róng)发展”。重点(diǎn)是删除了“委员会预计，一些额(é)外的政策紧(jǐn)缩(suō)可能是适(shì)当(dāng)的，以实现(xiàn)一种货币政策立(lì)场”，表明美联储加息或将结束(shù)。

　　关(guān)于银行风险(xiǎn)，重(zhòng)申(shēn)美国银行稳健(jiàn)。“美国银行(xíng)体系稳健且(qiě)富有弹性”；明(míng)确(què)银行风(fēng)险导致了家(jiā)庭(tíng)和企业信贷的收紧(jǐn)（上(shàng)一(yī)次表(biǎo)述为“可(kě)能”），重申这对(duì)经济、就业和(hé)通(tōng)胀的影响存在(zài)不确定性，“家(jiā)庭和企业信贷条件收紧可能会拖累经(jīng)济活动、就(jiù)业和通胀，这些影(yǐng)响的(de)程(chéng)度(dù)仍不(bù)确定(dìng)。”

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　　鲍威尔有何表态(tài)？

　　关于经(jīng)济，仍期待“软(ruǎn)着陆”。美联储主席(xí)鲍(bào)威尔认(rèn)为(wèi)，经济可能面临来自紧(jǐn)缩信(xìn)贷的阻(zǔ)力(lì)，其(qí)影响(xiǎng)还(hái)需要时间来体现（尤其是住房和投(tóu)资领域）。不过明确(què)指(zhǐ)出，如果美国出现经济衰退，希望是温和(hé)的；强调，美国可(kě)能会出现(xiàn)轻(qīng)微的(de)经济(jì)衰退。

　　关于加息，或已经达到限制(zhì)性水(shuǐ)平。美(měi)联储在3月(yuè)议息会议时(shí)，就(jiù)已经在讨论停止加息的问题；不过，鲍威尔指出本次(cì)加息依然是共识，所有人全(quán)票通过(guò)，一(yī)些政策制定(dìng)者谈到停止加息，但不是本次会议。

　　对于(yú)未来利率终点的问(wèn)题(tí)，鲍威(wēi)尔(ěr)认为原则上不(bù)需要利率提高那么高，正在评估是否达到(dào)限制性(xìng)水平，认为(wèi)或已经达到了(le)限(xiàn)制性水平（或已经接近达(dá)到），也就意味着也(yě)许可以(yǐ)暂停(tíng)加息了。后续政策变(biàn)化的(de)关键仍是审视数据，尤其是通胀(zhàng)。

　　关于降息，当前并不合适。鲍威尔(ěr)强调，美国劳动力市场在走弱，但依然(rán)强劲，失业率仍在(zài)低位，薪资水平(píng)仍高，高于(yú)2％的通胀水平。整体通胀有所缓和，但依(yī)然高企，远(yuǎn)高于目(mù)标水平(píng)，降低通胀仍需较长时(shí)间，当前降(jiàng)息并(bìng)不合适。

　　关于银行风(fēng)险，鲍威尔强调地区性银行发挥非常重要的(de)作用(yòng)，不希望(wàng)大(dà)型银行进行大规(guī)模收购(gòu)，银(yín)行业(yè)总体上有(yǒu)所改善，美国银行系统健康(kāng)且具有弹性。银行危机(jī)的影响程度目前(qián)尚不确定。

　　关(guān)于债务上(shàng)限(xiàn)风(fēng)险，鲍威尔强调应及时提高债务上限，如果(guǒ)没有达成债务(wù)协议，经(jīng)济后果“高(gāo)度不确定(dìng)”。此前，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)也强(qiáng)调，如果国会(huì)不尽早采取行动提高债(zhài)务上限，美国可能最早于6月1日出现(xiàn)债务(wù)违约。

　　由于美(měi)联邦(bāng)政府触及31.4万亿(yì)美元的(de)法(fǎ)定举债上限，美国财政部于今年1月宣布采取特别措施，避免联邦政府(fǔ)发生(shēng)债务违约。美国(guó)国会预算办公室5月1日发布的最(zuì)新报告显示，美国在6月(yuè)初耗(hào)尽资金的风险(xiǎn)较之(zhī)前更高。

　　往(wǎng)前看，美国银行风险演变成系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)概率或有限，但(dàn)中小银(yín)行破产或(huò)依(yī)然(rán)会(huì)出(chū)现。目前市场(chǎng)依(yī)然预期美联储6-7月维持利率水平不变(biàn)，9月开(kāi)始降(jiàng)息（概率达70％），年内至(zhì)少降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我们(men)认(rèn)为(wèi)，美国(guó)经济虽在下滑，但依然(rán)有韧性(xìng)；美国通(tōng)胀压(yā)力(lì)仍大，年内降息概率或较低。

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