北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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