周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、压在玻璃窗边c，在窗户边c上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募(mù)股票(piào)权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济(jì)温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长压在玻璃窗边c，在窗户边c(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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