自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基(jī)金去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水(s更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思huǐ)平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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