近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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