北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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