在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净(jln的公式大全，ln4-ln2等于多少ìng)值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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