近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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