当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(q得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手í)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依(yī)然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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