如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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