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茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集出(chū)台。今(jīn)年(nián)国务院(yuàn)改组(zǔ)又(yòu)新设国(guó)家(jiā)数据(jù)局。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复(f茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种ù)，带动(dòng)能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在(zài)国(guó)内市(shì)场的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机(jī)械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成(chéng)长及(jí)确定性(xìng)较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。