近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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