在(zài)华尔街经济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做现实中真的可以把人玩坏吗ht: 24px;'>现实中真的可以把人玩坏吗空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(现实中真的可以把人玩坏吗zài)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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