昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格出席伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度(dù)股东大会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地(dì)缘(yuán)政治(zhì)冲突持续升温，人工智能正带来重大(dà)的(de)机(jī)遇(yù)和风(fēng)险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来(lái)的(de)投资者们热(rè)切盼望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变(biàn)革时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭(bì)的(de)硅谷银(yín)行(xíng)“将(jiāng)带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定，因为不(bù)这样做可能会损害(hài)全(quán)球(qiú)金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说，如果储(chǔ)户得不到(dào)补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的(de)就是和中国和睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回(huí)应，事情能(néng)有(yǒu)多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几(jǐ)个月的(de)波动(dòng)可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害(hài)的(de)一(yī)次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我(wǒ)们大(dà)部(bù)分的事业，在(zài)今(jīn)年(nián)报告(gào)的(de)营收都(dōu)会比(bǐ)去年(nián)较低，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时(shí)候我们(men)没有办法获(huò)得商(shāng)品、货(huò)物，但是这(zhè)一次的波动来(lái)自于另外一(yī)个(gè)地(dì)方，他们可能在(zài)过去的6个月(yuè)中出(chū)现了存(cún)货(huò)过多的情况，这不(bù)是说好像(xiàng)失业(yè)率(lǜ)、就业(yè)率的情况造成的，但是现(xiàn)在(zài)的经济(jì)环境在这六个月已经非常(cháng)不一(yī)样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉(jué)到(dào)比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么会一(yī)下子(zi)那么多卖不出去(qù)。现在我们(men)才慢慢(màn)地让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴(bā)菲特(tè)第一(yī)季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出(chū)104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些(xiē)数据突显出(chū)，巴(bā)菲(fēi)特和他(tā)的长期得力助手查理·芒(máng)格(gé)认(rèn)为(wèi)，当期(qī)的(de)估值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联储(chǔ)加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日(rì)子可能(néng)已经结束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收(shōu)益今年将(jiāng)下(xià)降。因为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国经济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视(shì)为经济(jì)健康状(zhuàng)况的(de)代(dài)表，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛(fàn)，从铁路(lù)到电力公用事业和(hé)零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过(guò)去几十年美国经济(jì)的(de)惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做最后的决策(cè)。公司(sī)传承在执行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要现在(zài)的这五个下(xià)一代领导人(rén)，而是(shì)更多(duō)有(yǒu)能力的人(rén)。如(rú)果他们(men)不能处(chù)理得当的(de)话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在(zài)伯(bó)克希尔内部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美(měi)联储，支(zhī)持美(měi)联储压(yā)低(dī)通(tōng)胀率的使命，他(tā)也不担心(xīn)美联储的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一(yī)个很大的(de)数(shù)字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资产(chǎn)负债表(biǎo)从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持(chí)相同观点，称如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解(jiě)决(jué)短期(qī)问题将(jiāng)会有(yǒu)负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他(tā)地方可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理层(céng)，对(duì)他(tā)们也很熟悉。西方石油(yóu)做了(le)很多好的事情(qíng)，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购(gòu)买西(xī)方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购(gòu)买(mǎi)更(gèng)多石油公司的股票，但(dàn)对现在(zài)持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投(tóu)资者提问：美国(guó)大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下(xià)，美(měi)元的货(huò)币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更了(le)解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要(yào)大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出(chū)来(lái)，就很难恢复，人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结果，反正不会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其(qí)反。芒(máng)格在提(tí)到(dào)日本(běn)的货币政策和财政政策时说(shuō)，日本(běn)用(yòng)日元做(zuò)了(le)些奇怪的事(shì)。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出(chū)应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币，那(nà)些(xiē)事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后(hòu)在五一假(jiǎ)期(qī)前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格(gé)低(dī)位运行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储的公告称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平(píng)均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌(diē)二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预案》规定，国(guó)家发改委会(huì)同(tóng)有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作(zuò)，推动(dòng)生猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价(jià)格无太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接受期货(huò)日报记者采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪现货价(jià)格(gé)呈(chéng)先(xiān)跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因需(xū)求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼(bī)近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易(yì)商从进口(kǒu)肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割(gē)入库(kù)意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一(yī)假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪(zhū)价(jià)升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也(yě)有开收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分集团企业有提(tí)前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级(jí)分析师(shī)徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖类上(shàng)市(shì)公司(sī)公布一(yī)季报显示其经(jīng)营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去(qù)产能(néng)将对行(xíng)业的发展不利，容(róng)易导致猪价(jià)的大起大落(luò)。在这个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的(de)重视(shì)与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下(xià)，本周五生猪期(qī)货(huò)盘面随即(jí)作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来实(shí)质性生猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密(mì)集执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素共振，或会给市场带来比较明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪(zhū)价或延续低位(wèi)区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程度的(de)提升，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据(jù)国(guó)家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截(jié)至今年一(yī)季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出压在玻璃窗边c，在窗户边c栏量处(chù)于近五年同期(qī)高位(wèi)水平；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽(suī)然今年一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表示(shì)，据(jù)农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三个(gè)月下(xià)降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调(diào)控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数(shù)据(jù)可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再次(cì)进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高；但今年二次(cì)育肥(féi)进(jìn)出场节奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注进(jìn压在玻璃窗边c，在窗户边c)出场节奏对猪(zhū)价的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响(xiǎng)或(huò)许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月(yuè)，建议继(jì)续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年同(tóng)期水平(píng)，出(chū)栏(lán)体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带(dài)来的生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可(kě)能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今(jīn)年二季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端(duān)现(xiàn)货(huò)价格大概率已在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的(de)调(diào)减在(zài)下(xià)半年会有一定程度的(de)体现，价格重(zhòng)心或高于(yú)上(shàng)半(bàn)年，2023年全(quán)年(nián)猪价的高点有(yǒu)望(wàng)在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力最(zuì)大(dà)的时间点(diǎn)有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢复后下(xià)方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一带逐步择机(jī)入场买入(rù)生(shēng)猪(zhū)2307合约，另(lìng)外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后(hòu)续在收(shōu)储(chǔ)加持下(xià)，期(qī)价存(cún)在(zài)继续往上修复(fù)的(de)空间(jiān)。建议投(tóu)资者在交易上可从单边转为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值(zhí)下(xià)移(yí)带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 压在玻璃窗边c，在窗户边c