本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(g瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织uān)测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎ瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织n)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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