如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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