来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于预(yù)期。不过(guò)当前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)。所以，稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对(duì)高质量(liàng)发(fā)展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产(chǎn)业政策方面(miàn)强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季(jì)度公布的数据看，确实好于去年四季度时的(de)预期。但(dàn)随(suí)后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍然存在，我们(men)认(rèn)为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济(jì)持续回(huí)升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增(zēng)长不(bù)会(huì)通过强刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发经营(yíng)主体活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们(men)的(de)理(lǐ)解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激(jī)发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心(xīn)从根本上解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振(zhèn)信(xìn)心和预期、激发活(huó)力(lì)为(wèi)主要手段，让经济(jì)自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩(kuò)大(dà)需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环(huán)境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自(zì)然(rán)修(xiū)复。另一方(fāng)面(miàn)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资(zī)放在更加重要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资基(jī)本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的(de)理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科技自立(lì)自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发(fā)展优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套(tào)电网(wǎng)改造(zào)”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋，地方(fāng)债务(wù)的风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的(de)经济2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才问题依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对克(kè)制。

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