5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(gǔ)的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的(de)一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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