国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不力一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(m一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗ù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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