大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未(wèi)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标(biāo)仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的(de)潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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