财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步(bù)下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足(zú)，资金可能在金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续(xù)开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的(de)利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前非对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低(dī)息贷(dài)款没有投(tóu)入实(shí)际(jì)经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的(de)情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意(yì)味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个角度(dù)来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财(cái)联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行(xíng)已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一(yī)个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足(zú拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定(dìng)价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来(lái)新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是有关(guān)方(fāng)面(miàn)不(bù)断出手规范存款利(lì)率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客户的(de)资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价(jià)自(zì)律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可(kě)能将纳(nà)入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款(kuǎn)套(tào)壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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