昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思取得长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压(yā)力(lì)导(dǎo)致的信贷收(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思shōu)紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到(dào)的(de)观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路(lù)径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存在一定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高(gāo)库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带(dài)来现货(huò)价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以(yǐ)现货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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