北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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