国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如(r纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖ú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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