核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以(yǐ)股(gǔ)息162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口率为投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期(qī)持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的(de)股利(lì)收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的(de)安(ān)全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观经济的角度(dù)来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类资产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不(bù)错的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就是行业基本(běn)面(miàn)需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因(yīn)此安(ān)全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三(sān)年162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(nián)的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后(hòu)也离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎(yíng)来(lái)资(zī)产重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本(běn)有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板块(kuài)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续(xù)环比下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和今年162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附(fù)加(jiā)资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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