在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多(duō)的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)S200mm是多少米，2000mm是多少米avita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(200mm是多少米，2000mm是多少米shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始。

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