大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最(zuì)高战备状态(tài)，紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突(tū)，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数据创年内新高，美联(lián)储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物(wù)价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易(yì)商周五(wǔ)加大了对美联储将继(jì)续(xù)加息的(de)押(yā)注(zhù)，数据公(gōng)布(bù)后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议(yì)上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报报(bào)道，交易员(yuán)们一直坚信，美联(lián)储今年将多次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对(duì)期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓(huǎn)解(jiě)降(jiàng)低了(le)今年(nián)降息的可能性(xìng)。交易(yì)员们现在认为，6月份的会议(yì)可能(néng)会考(kǎo)虑加(jiā)息25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基(jī)准利率届时(shí)将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌幅一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？度，还是下行斜率，均(jūn)大于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成(chéng)本(běn)端(duān)为原油的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投(tóu)安信期货能(néng)源首席(xí)分(fēn)析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这(zhè)一分(fēn)化的根(gēn)源(yuán)还是原料端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能(néng)源危机在(zài)期货市场的(de)影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且目(mù)前(qián)工业(yè)品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部来看(kàn)，前期原油价格的下(xià)行已触碰(pèng)到中东主要产油国的(de)财政盈亏平(píng)衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商边际(jì)产油成(chéng)本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在美(měi)国页(yè)岩油非常规能源产量增速持续不达预(yù)期(qī)的(de)情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产(chǎn)再度(dù)推动原(yuán)油(yóu)供给约束(shù)的(de)兑现，在(zài)能(néng)源品(pǐn)的下行趋势中(zhōng)原油的成本支撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也(yě)率先呈(chéng)现震荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区(qū)动(dòng)力(lì)煤(méi)的边际(jì)到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无(wú)减，宽松的供需面持(chí)续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期(qī)煤(méi)化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格(gé)整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大(dà)的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货研究院上海分院负责(zé)人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的(de)情(qíng)况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今(jīn)年(nián)受(shòu)到天气因素的影响，水(shuǐ)电出(chū)力预计逐步好转，电煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可(kě)能，成本(běn)端难以(yǐ)提供有(yǒu)力支撑。加之(zhī)煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需(xū)求受到影响。需(xū)求处于(yú)季(jì)节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期(qī)的(de)持续走弱也与(yǔ)宏观(guān)需(xū)求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放(fàng)大。“煤化工产业链(liàn)上下(xià)游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同(tóng)步(bù)走低(dī)，内(nèi)蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端，利(lì)润修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看(kàn)，行业整(zhěng)体处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示(shì)，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格回到历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大，且部分内地企业有传(chuán)出因(yīn)甲醇价格(gé)太(tài)低，出(chū)现(xiàn)停车(chē)或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后(hòu)续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的持(chí)续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的(de)产(chǎn)能(néng)不(bù)断扩张，当(dāng)前下(xià)游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新增的产能(néng)，未来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都维(wéi)持较低水平，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的(de)上(shàng)下游再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要取决(jué)于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面临(lín)较大投产压力，进口体量(liàng)大(dà)的品种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势(shì)主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料(liào)端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受(shòu)到供需(xū)基本(běn)面收紧的(de)前景提振油价(jià)上(shàng)涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美(měi)国债务上限谈判陷入(rù)僵(jiāng)局(jú)带来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年(nián)度(dù)领导人会议上承(chéng)诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄(é)罗(luó)斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出口价格上(shàng)限的行为(wèi)都(dōu)对(duì)于油价起到提振(zhèn)作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年(nián)全球原油供需(xū)将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即(jí)将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势(shì)从成本端带动油化工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)强于(yú)煤(méi)化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工(gōng)较(jiào)煤化工较强的关键原因还是在(zài)于(yú)原料端。在杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存(cún)超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要源(yuán)自原油进口的大幅下(xià)降和随着出(chū)行旺季(jì)来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加(jiā)50万(wàn)桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储均将(jiāng)收紧下半年(nián)全球(qiú)原油平衡(héng)表(biǎo)。但(dàn)在美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)达成(chéng)一致前，宏(hóng)观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债(zhài)务(wù)上限谈判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化(huà)高(gāo)级分析师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国(guó)内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原(yuán)油折算(suàn)成本的加工(gōng)利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产已在原油及(jí)成品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北(běi)向原(yuán)油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特能源部长再(zài)次(cì)对原油市场做空者发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和美(měi)国债(zhà一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？i)务上限谈(tán)判带来的(de)需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二季(jì)度(dù)起的(de)基准去库(kù)预(yù)期仍将为原油带(dài)来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前国(guó)内(nèi)煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋(qū)势依(yī)然存在(zài)。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强(qiáng)弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或(huò)低价(jià)格(gé)刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化(huà)工结(jié)构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？